测桃花运【白糖周报】中东局势紧张推涨油价 关注巴西制糖比

　　(🏦)来源：CFC商品策略研究

　　作者 | 中信建投期货研究发展部 陈家谊

测桃花运　　研究助理 | 中信建投期货研究发展部(🦀) 郝鸿飞

测(🈷)桃花运　　本报告完成时间  | 2025年6月14日

　　重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规(🏝)定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易(🐈)风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感(🍿)谢您的理解与配合！

　　CovrigAnalytics预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩420万吨，还预计2025/26榨季全球食糖总产量将增长3.7%至1.948亿吨，而需求预(⬆)计仅增长(📙)0.8%至1.906亿吨。糖协数据，截至5月底我国本制糖期食糖生产已全部结束，共生产食糖1116.21万吨，同比上年度增产119.89万吨。前期源于糖浆预拌粉暂停进口以及广西干旱使得内糖走势偏强，但风味糖浆进口数量大增，再次激发市场(💠)对糖浆预(🧝)拌粉的警惕。同时广西降雨增多，新榨季广西糖产量仍然可以期待，进而多头支撑减弱。

测桃花运　　国内制糖期结束，供应端的增量主要体现在(😗)进口方面，因此内外糖价联动有所加强。随着海外原糖价格的进一步下跌，配额外进口利润窗口已然打开，伴随进口许可证下发提速，进口端(🛷)的(🏄)供应压力逐渐增强，预计7月左右(📎)进口到港数量将有所增(👪)加。若到港节奏平(🐔)缓则产业挺价意愿偏强，但若到港集中，企业库存压力集中体现，则有可能带来降价促销。因此未来两个月原(💠)糖到港节奏是关键的观察角度。海外(👜)方面(🛢)，以色列与伊(🔥)朗关系紧张，抬升原油价格，进而生物燃料乙醇性价比有望提高，巴西未来有可能增加乙醇生产，食糖供应压力(🔙)或有所减弱，国际食糖价格跌势或有所放缓。同时，因我国(💳)食糖受进口配额等政策托底，对糖价也无需过分担忧。

　　策略推荐：短期中性偏空运行，重点关注原糖到港节奏以及原油价格。

测桃花运　　分析师：陈家谊

测桃花运　　期货交易咨询从业信息：Z0019860

测(🦄)桃花运　　联系人：郝鸿飞

测桃花运　　期货从业信息：F03129492